股票市场分形研究理论综述(2)

　　根据选取的样本数据的时间间隔不同，研究者也得出众多的结论。吴际祥（2007）采用深圳日成分指数收盘价作为分析样本，对该指数的日、周、月收益率进行分析发现H指数逐渐加大，指数价格的平均循环周期几乎相同。瞿波等（2012）在根据选取的样本数据的时间间隔不同，得到了国内两大股指的日收益率、周收益率以及月收益率的R/S分析结果，以上证综指为例，上证综指在不同时间分辨率下的Hurst指数（渐近线的斜率）都大于0.5，随着时间间隔的增加，Hurst指数的值也会增加[5]。
　　对于如何度量证券风险的指标，李红权、马超群（2005）研究了风险的频度、累积性及与赫斯特指数关系。从金融资产价格波动的符号动力学特征出发，提出了衡量金融风险水平的两个新指标风险的频度与累积性，分别建立了这两个风险指标与赫斯特指数之间关系的命题，并验证了命题的正确性与有效性[6]。
　　三、股票市场分形研究展望
　　第一，股票市场分形研究，大多数研究者都集中于经典R/S法进行分析，学者们使用各个不同股票市场的数据对其进行检验，由于在数据选取与使用方面，每个学者使用的数据区间不同，时间标度不同，国外成熟证券市场的研究结果存在差异，而且不同的学者对于同一证券市场的研究结果也不尽相同。
　　第二，国内是学者2000年以来开始关注深圳和上海股票市场的分形研究，对中国股票市场分形的H指数和统计循环长度进行测算和实证检验，但在中国股票市场分形研究中存在样本区间、时间标度确定差异，忽略了中国转型背景基础上股票市场运行阶段差异。
　　第三，对金融资本市场分形特性产生原因的分析研究较少，大部分文章只是利用数据进行实证分析，而后得出实证结果。
　　参考文献：
　　[1] Mandelbrot B B.How long is the coast of Britain[J].Science，1967，（3775）：636-638.
　　[2] 埃德加·E.彼得斯.资本市场的混沌与秩序[M].北京：经济科学出版社，1999.
　　[3] 黄诒蓉.中国股市分形结构：理论与实证[M].广州：中山大学出版社，2005.
　　[4] 戴国强，徐龙炳，陆蓉.金融市场有效性探讨[M].上海：上海财经大学出版社，2005.
　　[5] 王德河.股票价格时间序列分形特征的实证研究[J].审计与经济研究，2007，（11）：71-76.
　　[6] 谢朝华，文凤华，等.中国股票市场分形与混沌特征[J].系统工程，2010，（6）：30-35

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