政治关系对新会计准则债务契约有效性的影响

      从2007年开始，我国境内上市公司开始实行同国际会计准则实质趋同的新会计准则（CAS）。新准则对多种资产的计量属性从要求采用“历史成本”改为“在条件成熟的情况下使用公允价值”，公允价值的大量引入成为这套准则最为突出的特点。公允价值的引入使得会计信息具有更高水平的价值相关性。但新CAS下的公允价值计量属性导致了部分资产的利得在损益表中得以确认，从而使得会计盈余信息不够稳健，而稳健性的降低影响了会计信息在债务契约中的应用。本文试图探讨以政治关系为代表的契约环境对新CAS下债务契约有效性的影响。
　　近年来，很多研究表明私营部门的发展极大地依赖于外部融资便利性。但在转型经济国家中，私营企业面临诸多制度性约束：它们往往依赖于一些非正式制度（诸如政治关系）来支持企业的发展。政治关系成为转轨经济中一个重要的契约环境因素，它会影响企业债务契约的签订和履行，同时也会影响会计信息在债务契约决策中的使用。梳理现有文献，本文从逻辑上归纳了政治关系对于债务契约决策的影响可能存在的两种效应。
　　一方面，政治关系的建立使得企业利用政治关系来干预银行的信贷决策。在转轨经济环境中，银行的信贷决策在很大程度上受到政府或的影响，缺乏市场化基础。这样具有政治关系的上市公司会利用与政府的紧密关系影响银行决策，从而获得信贷支持。因此，政治关系对债务契约决策的干预效应使得银行信贷决策并不主要依赖企业的经营状况；相应地，债务契约对反应企业经营状况的会计信息的依赖程度也是降低的。另一方面，政治关系这种非正式机制在债务契约决策中起到了信息传递和信誉担保的作用。企业可以此通过建立政治关系来降低信息不对称程度，从而克服信贷歧视。相对于会计报告等正式制度，政治关系这种非正式制度能进行更高效、更完备的信息传递；政治关系往往给企业带来诸多的直接经济利益，使企业的绩效更好。因此，上市公司一旦获得政治关系及竞争优势，内在的经济利益会驱动该公司保持政治声誉，具有较强的自我约束倾向；而这种内在的自我约束可能使得政治关系在银行信贷决策中扮演声誉信号的角色，以此帮助企业获得银行信贷支持。具有政治关系的企业之所以更可能获得银行信贷支持，是由于政治关系为这些企业提供了特殊优先权，实质上也是为银行贷款提供了一种隐形担保。我们可将政治关系对债务契约决策的该种效应称为替代效应。这意味着政治关系这种非正式的信息传递机制要比公开会计信息渠道所能传递的信息更充分、更有效。因此，具有政治关系的企业在获取银行信贷支持时，银行对其财务报表所显示的偿债能力和盈利能力的要求也相应降低。具有政治关系的银行债务契约对会计盈余信息的依赖性较弱，也就意味着如果会计准则变更导致会计信息的债务契约有效性降低，那么具有政治关系的银行债务契约有效性降低的程度相对较小或并不明显。因此，尽管新CAS的实施导致会计信息的债务契约有效性整体降低，但对于具有政治关系的上市公司，其会计信息的债务契约有效性降低得并不明显。
　　公允价值计量属性的应用在表面上降低了债务契约对会计盈余的数量依赖程度，但该会计政策若能得到充分的披露，公允价值量属性并不必然导致会计信息契约有效性的降低。如果政治关系具有上述干预效应，那么这种干预效应可能使得银行在做出信贷决策时主动利用表面未经调整的会计信息，以此满足银行自身内部制定的授信要求、掩盖与企业实际盈利能力不符的信贷支持。因此，政治关系的干预效应使得债务契约与公允价值信息具有一定的相关性。另一方面，尽管债权人对公允价值信息有很强的谨慎性；但如果公允价值信息能有其他信息的支持佐证（声誉或自我约束），能部分克服银行对公允价值不可靠的担心，那么公允价值信息在该情况下也可能具有一定程度的有效性。综上两个方面，无论是政治关系具有干预效应还是替代效应，政治关系都能部分地增加公允价值信息和债务契约的数量依赖关系。我们认为在新CAS下，相较于不具有政治关系的上市公司，具有政治关系上市公司的公允价值变动损益同债务契约有更明显的相关性。
　　本文的主结论是，新CAS的执行使得会计信息的债务契约有效性整体上降低，但对具有政治关系的上市公司，其债务契约有效性的降低并不明显；银行在做出信贷决策时，对公允价值信息持有谨慎性态度，但政治关系能够部分地增强公允价值信息对债务契约的解释力。据此，我们得出一个重要事实，即新CAS的实施降低了债务契约对会计盈余信息的依赖程度在不同政治关系的上市公司之间的差异性。对于该结论的解释是：一方面，政治关系所具有的干预效应或替代效应使得债务契约对会计信息的依赖程度变得相对较低，从而会计准则变更对有政治关系的债务契约的影响相对较小；另一方面，政治关系的效应能够部分地增强公允价值对债务契约的解释，而本次会计准则变更导致会计信息契约有效性下降的主要原因是公允价值的引入。
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